如何分啖黃金市場一杯羹

黃金期貨交易正式登陸給黃金投資帶來了新的路徑，但畢竟這是個高風險愛好者的戰場，要想從火熱的黃金市場上分得一杯羹，不同投資者都可以找到適合各人的選擇。　　文/

　　黃金期貨交易正式登陸給黃金投資帶來了新的路徑，但畢竟這是個高風險愛好者的戰場，要想從火熱的黃金市場上分得一杯羹，不同投資者都可以找到適合各人的選擇。

文/本刊記者 尹娟

新年伊始，黃金市場上就迎來了開門紅。新年的首個交易日，國際金價就突破了二十多年來的歷史高點，並在1月3日紐約早盤中衝高觸及到869.1美元/盎司的高位。金價高歌猛進的同時，1月9日，國內市場上黃金期貨交易的正式登陸也給黃金投資提供了新的路徑。

綜合分析來看，市場普遍對2008年黃金市場充滿樂觀。到黃金市場“掘金”，也成爲了不少投資者一種新的選擇。黃金雖“熱”，但是對於相對規模較小的黃金市場而言，由複雜的價格決定因素而引致的較大投資風險也不容忽視。若想從黃金市場上分得一杯羹，方式有多種，不同的投資者還是應當根據自己的風險承受能力、投資經驗與資金實力進行恰當的選擇。

實盤黃金適合初試身手者

入門選擇“紙黃金”

儘管與可看漲也可看跌的黃金期貨相比，“紙黃金”本金投入大、且只可以單向獲利的投資“缺陷”畢露無疑，但我們依然推薦黃金投資者入門時可以考慮選擇進行“紙黃金”的投資。

第一個原因在於“紙黃金”投資的門檻較低，一般說來在“紙黃金”的投資模式中起點投資設爲10克，如中行的“黃金寶”、工行的“人民幣賬戶金”和建行“龍鼎賬戶金”。以目前的國內金價200元/克來計算，只需要投入2000元的資金就可以進行“紙黃金”的投資。由於黃金的價格形成機制複雜，對於新手上路的黃金投資者來說，“紙黃金”不妨可以作爲一試身手的戰場。

推薦“紙黃金”作爲入門選擇的第二個原因在於，這算是黃金投資中風險級別較低的產品了。100%的本金投入，儘管沒有槓桿放大的收益倍增效應，但也避免了槓桿引致的大幅損失，適合風險承受能力不高的投資者。

此外，“紙黃金”賬面操作的模式，更加凸顯了它投資工具的作用。無法提金，不用支付黃金的提取和儲藏費用，僅僅依靠金價的波動來博取利差。在黃金走勢較爲看好的新一年裏，不妨撥出一部分資金嘗試一下黃金市場的別樣魅力。

在“紙黃金”產品的選擇時，關鍵的一個因素在於手續費。在銀行充當做市商的“紙黃金”交易產品中，手續費表現爲點差，銀行報價中已經把點差計算在內，通常單邊點差在0.4元/克～0.5元/克。而銀行與金交所的實盤金交

易，投資者不提金的話也可以算作一種“紙黃金”交易，這種交易方式下手續費按成交金額來計算，一般爲交易金額的0.2%～0.21%。

實物金投資收藏兩相宜

如果僅僅希望從金價的漲跌中來獲利，多渠道的“紙黃金”業務已經可以滿足投資者的需要，投資實物金沒有太大的必要。但由於在傳統觀念中，黃金的儲備與收藏仍然受到很多人，尤其是老年投資者的喜愛，因此實物金也具有一定的市場份額。從長期投資的角度考慮，實物金也可以作爲投資的一種方式。

在實物金的選擇上，升水是最需要考慮的因素之一。市場上出售的實物金產品中按照升水的程度可以分作兩類，一種是工藝簡單的標準金條或金幣，它們的價格基本依照黃金市場的報價而定，升水較低；一種是飾品金條，它們的定價通常高於同期黃金市場價格30元/克～40元/克。除了少部分限量發行、具有特定收藏意義的飾品金條，如中行所發行的2008奧運金產品外，通常從投資獲利的角度出發，標準金條或金幣更加適合作爲實物金投資的對象。

可以滿足投資需要的標準金條以上海金交所所代理的AU100g和AU99.99兩個品種爲主流，現在越來越多的銀行加大了對實物黃金的拓展，如工行、興業、深發展、華夏都與金交所聯合建立了“實物黃金”平臺。在提取實物黃金時，提金費用標準爲每千克2元，不足千克按2元來計算。一些金條公司也有升水較低的金條推出，如高賽爾金條以國際金價爲基準，提取時手續費爲109元/盎司，摺合爲3.5元/克。上海黃金公司的“中國黃金”投資金條，交易價格參照上海黃金交易所實時金價，以每克加8元發售。

黃金期貨吸引高風險愛好者

黃金期貨上線引關注

1月9日，黃金期貨正式登陸上期所，作爲一種具有槓桿放大和雙向操作的投資產品，黃金期貨的推出也吸引了不少投資者的關注。

與其它的期貨合約相比，黃金期貨的門檻算是比較低的。如上期所規定，黃金期貨的交易單位爲1000克/手，以首日開盤價209.9元/克和9%的保證金比例來計算，最低保證金約爲18891元，遠遠低於其它的期貨合約。同時與其它的期貨合約標的相比較而言，黃金更爲個人投資者所熟悉。

但對於普通投資者來說，黃金並非“大衆遊戲”。期貨專家指出，除了具備對黃金市場的分析與判斷能力之外，投資者更需要了解的是期貨交易的特性與操作特點。“對槓桿

的資金放大效應要有充分的認識。”期貨公司的工作人員認爲，“一方面槓桿可以起到以小博大的作用，給投資者的誘惑力遠遠大於實盤黃金；但另一方面以9% 的保證金比例來計算，當黃金市場價格波動超過11%時，保證金就可能血本無歸。”另外，儘管黃金期貨的最低門檻不到2萬元，但實際期貨交易中最爲忌諱的就是滿倉操作，資金量太少的投資者參與其中往往容易因爲籌碼的不足被強行平倉。同時，上期所規定，自然人投資者無法進行實物黃金的交割。因此，黃金期貨雖然“火熱”上線，但這種高風險的投資產品僅適合極少數人，建議風險承受能力不高的投資者還是避而遠之爲妙。

金交所“T+N”堪稱“準期貨”

事實上，早在黃金期貨正式上線之前，上海黃金交易所於2007年11月就在黃金延期交易產品T+D的基礎上推出了極爲類似於期貨交易的T+N黃金延期產品。

T+N黃金延期產品中交易單位爲1000克/手，與黃金期貨的交易規則一致。目前在T+N延期交易中，也使用了保證金的投資模式，保證金比例的要求爲交易金額的10%，即資金放大的槓桿比例爲10倍，略低於黃金期貨。同時，延期交易中也可以進行看空的操作，而不是單向的看多。

準確地說，T+N黃金延期交易產品不屬於期貨合約，因爲在延期交付的過程中會產生每日的延期費用，但是隨着交易規則的修改，金交所將AU(T+N)產品分爲AU(T+N1)(單數月份的最後交易日作爲延期費交易日)和AU(T+N2)(單數月份的最後交易日作爲延期費交易日)，而在延期費交易日之間進行平倉就可以免收延期費用，大大降低了延期交易中產生的成本。這就使得AU(T+N)交易極爲類似於黃金期貨交易。

不過，目前金交所的T+N延期交易產品主要針對會員單位進行交易，個人投資者的主要參與方式是通過在會員單位建立賬戶，參與到T+N交易中去。同時，參與會員單位進行交易，也可以進行實物黃金的交割。這兩點與個人直接可以參與的黃金期貨交易是不同的。

　曲線炒金也可分得一杯羹

實盤黃金和期貨黃金是目前黃金交易的兩種主要渠道，但對於很多投資者來說，一來沒有黃金投資的經驗，二來實盤和期貨黃金交易都需要開設專門的賬戶，尤其是在黃金期貨交易中需要到期貨公司開戶、開設交易賬號、辦理銀期轉賬等等，手續較爲麻煩。是否擁有別的渠道參與到黃金市場中去呢？

其實，條條大路通羅馬，分享黃金

市場收益的方式也是多種多樣的。對於不同風險承受能力和投資經驗的投資者也可以找到適合自己的選擇。

掛鉤黃金理財產品

比如像以黃金價格作爲投資收益標的的理財產品就是一種可以考慮的選擇，儘管並非直接從黃金市場中獲益，但此類型的產品在設計時一般選取某一黃金指數作爲掛鉤的標的，並通過其他技術手段的應用，在一定程度上鎖定投資風險。當黃金價格的走勢達到預期區間時，投資者也可以獲得比較理想的收益。更重要的是，這種曲線投資黃金的方式，可以有效彌補個人投資者經驗與精力的不足。

像民生銀行近期就推出了一款掛鉤於原油與黃金市場的保本型理財產品，產品設計時將資金分作兩個部分，分別掛鉤於倫敦金價格與WTI原油期貨(紐約商品期貨交易所交易的一種主要原油期貨合約)價格。產品的投資期爲半年，在投資期內，如果兩個掛鉤產品價格沒有突破初定價格的126%，投資者就可以按照實際漲幅的絕對值乘以產品的參與率獲得收益。如果超過了這一範圍，則投資者的收益爲0。由於兩部分投資分開計算收益，可以在一定程度上分散風險。

做黃金股的股東

當然，對於證券市場經驗豐富的個人投資者來說，即使不買黃金，做黃金股的股東也可以成爲一種選擇。近期，隨着黃金價格的大幅上揚和對黃金未來價格的看漲，A股市場上兩隻黃金股—山東黃金和中金黃金也走進了連續拉昇的行情，演出了一幕“黃金貴、黃金股更貴”的好戲。

不過，黃金股的走勢與黃金價格存在一定的關係，但並不意味着一一對應。尤其在黃金股漲幅明顯的背景下，投資者還是應當理性判斷進場的時機。此外，一些與黃金生產、銷售相關的黃金概念股，也可以成爲關注的對象。

表：不同黃金投資方式的比較